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Cenovus Energy Inc. CVE.TO TSX

Toronto Stock Exchan • Energy • Oil & Gas Integrated • CA • CAD

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SharesGrow Intrinsic Value

Negative cash flow

估算的內在價值為 Cenovus Energy Inc. (CVE.TO) 使用20年折現現金流（DCF）模型計算為 $58.23 (基於推薦的 Free Cash Flow 方法), 相比目前股價 $34.95. 這表明該股票可能被低估了 66.6% 相對於其內在價值.

該模型使用的增長率為 12.96% 用於第1-5年, 11.92% 用於第6-10年, 和 4% 作為終端增長率, 折現率為 4.68% (CAPM 由貝塔值推導，貝塔值為 0.68). 所有方法的內在價值: Operating Cash Flow (OCF): $150.99 | Free Cash Flow (FCF): $58.23 | Net Income (NI): $68.27.

DCF-20年

CVE.TO

內在價值計算器 — Cenovus Energy Inc.

CAD 34.95 ▼ 1.41%

推薦：營業現金流超過淨利潤的209%。此差距通常源於折舊與攤銷（折舊攤銷 (D&A)）被加回淨利潤——意味著Cenovus Energy Inc.有顯著的資本支出（Capex）。由於折舊與攤銷為非現金會計分錄，購買資產時現金已支出，但成本分攤至多年——營業現金流加回後顯得高於實際獲利能力。自由現金流（營業現金流減資本支出）消除此影響，反映維持及擴展資產後的實際剩餘現金。建議使用：折現自由現金流法。

營業現金流（百萬） FY2025

CAD

總債務（百萬）從內在價值扣除

CAD

現金及投資（百萬）加入內在價值

CAD

折現率 (%)

%

r = RFR + β × MRP = 2.43% + 0.681 × 3.31% = 4.68%

RFR 2.43% 無風險利率（政府債券殖利率） · US market

MRP 3.31% 市場風險溢價（超額回報預期）

β 0.681 貝塔係數：股票相對大盤的波動性（5年月度回歸 vs 標普500）

流通股數（百萬）

成長率基於分析師共識EPS預期，不隨OCF/FCF/淨利潤切換變化

第1–5年 (%)

%

第6–10年 (%)

%

第11–20年 (%)

%

增長率推導（分析師預期EPS）

財年	2026	2027	2028	2029	2030	Reg. g₁
每股盈利 (EPS) (CAD)	2.63	2.45	2.96	3.80	4.02	12.96%

Linear regression on actual & estimated EPS. Dashed amber line = g₁ projection. g₁ = 5-yr forward CAGR implied by fitted curve.

低估高估

內在價值
CAD —

內在價格

CAD —

當前股價

CAD 34.95

—

20年現金流折現明細

年	預測現金流 (M)	折現係數	現值 (M)

20年貼現現金流（DCF）模型，以營業現金流為基礎，分三階段增長率折現至今日價值。

高增長階段（第1–5年）

假設公司處於高速擴張期，以最高增長率（g₁）預測未來5年現金流。

過渡階段（第6–10年）

增長開始放緩，以較低的增長率（g₂）預測第6至10年現金流，反映競爭加劇和業務成熟。

終值階段（第11–20年）

公司進入成熟穩定期，以接近GDP增速的終值增長率（g₃，通常3–4%）預測第11至20年現金流。

IV 每股內在價值 — 基於未來20年現金流折現總和估算的公司真實價值

OCF₀ 營業現金流 — 公司核心業務產生的現金，包括折舊攤銷，排除資本支出

g₁ 高增長率（第1–5年）— 基於近3年現金流複合年增長率自動計算，可手動調整

g₂ 過渡增長率（第6–10年）— 通常為g₁的60%，反映增速放緩

g₃ 終值增長率（第11–20年）— 長期可持續增長率，通常設為3–4%

r 折現率 — 由CAPM公式（無風險利率 + Beta × 市場風險溢價）自動計算

D 總債務 — 公司的短期及長期債務總和，從內在價值中扣除

C 現金及短期投資 — 公司持有的流動性資產，加回內在價值

N 流通股數 — 將公司總價值除以股數，得到每股內在價值

以自由現金流（營業現金流減去資本支出）為基礎的20年DCF模型，反映公司真實可分配給股東的現金。

高增長階段（第1–5年）

以最高增長率（g₁）預測未來5年自由現金流，反映公司強勁的盈利擴張期。

過渡階段（第6–10年）

增長放緩，以過渡增長率（g₂）預測第6至10年自由現金流，反映業務逐步成熟。

終值階段（第11–20年）

以接近GDP增速的終值增長率（g₃）預測第11至20年自由現金流。

FCF₀ 自由現金流 = 營業現金流 − 資本支出

g₁, g₂, g₃ 三階段FCF增長率，基於歷史FCF複合年增長率自動計算

r 折現率（CAPM） = 無風險利率 + Beta × 股權風險溢價

D, C, N 總債務、現金、流通股數 — 同OCF方法定義

以淨利潤為基礎的20年DCF模型，適用於資本支出較低的輕資產企業。

高增長階段（第1–5年）

以最高增長率（g₁）預測未來5年淨利潤，適合利潤快速增長的企業。

過渡階段（第6–10年）

淨利潤增速放緩至g₂，反映競爭加劇和利潤率正常化。

終值階段（第11–20年）

以接近GDP增速的終值增長率（g₃）預測第11至20年淨利潤。

NI₀ 淨利潤 = 總收入 − 所有費用和稅項

g₁, g₂, g₃ 三階段淨利潤增長率，基於歷史淨利潤複合年增長率自動計算

r 折現率（CAPM） = 無風險利率 + Beta × 股權風險溢價

D, C, N 總債務、現金、流通股數 — 同OCF方法定義

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