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Santos Limited STOSF OTC

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Negative cash flow

估算的內在價值為 Santos Limited (STOSF) 使用20年折現現金流（DCF）模型計算為 $6.34 (基於推薦的 Net Income 方法), 相比目前股價 $5.64. 這表明該股票可能被低估了 12.4% 相對於其內在價值.

該模型使用的增長率為 10.87% 用於第1-5年, 10% 用於第6-10年, 和 4% 作為終端增長率, 折現率為 4.09% (CAPM 由貝塔值推導，貝塔值為 0.05). 所有方法的內在價值: Operating Cash Flow (OCF): $24.13 | Free Cash Flow (FCF): $4.33 | Net Income (NI): $6.34.

DCF-20年

STOSF

內在價值計算器 — Santos Limited

USD 5.64 ▲ 1.65%

推薦： Santos Limited兩端均失真：營業現金流因大量資本支出的折舊攤銷回加而虛高，自由現金流則已低於營業現金流的30%，接近為零。淨利潤位於中間：折舊攤銷已在損益表中扣除（反映過去資產成本），無需再扣除當前資本支出。由於淨利潤為正且穩定，它為20年折現現金流 (DCF)提供最均衡的基礎。行業自由現金流 (FCF)/營業現金流 (OCF)參考：輕資產~80%，一般50–70%，資本密集型30–50%，低於30%代表超高投資階段。建議使用：折現淨利潤法。

自由現金流 (FCF) / 營業現金流 (OCF) 行業參考

公司類型	FCF / OCF	示例
輕資產型	~80%	Google, Meta, Microsoft → 營業現金流
一般型	50–70%	Apple, TSLA, Walmart → 自由現金流
資本密集型	30–50%	Airlines, Oil, Utilities → 自由現金流
超高投資階段 ← STOSF	<30% (當前: 24%)	→ 淨利潤

營業現金流（百萬） FY2025

USD

總債務（百萬）從內在價值扣除

USD

現金及投資（百萬）加入內在價值

USD

折現率 (%)

%

r = RFR + β × MRP = 2.43% + 0.5 × 3.31% = 4.09%

RFR 2.43% 無風險利率（政府債券殖利率） · US market

MRP 3.31% 市場風險溢價（超額回報預期）

β 0.5 (floor) 貝塔係數：股票相對大盤的波動性（5年月度回歸 vs 標普500） · raw β = 0.048; floor 0.5 applied — very low-beta stocks still carry some market risk

流通股數（百萬）

成長率基於分析師共識EPS預期，不隨OCF/FCF/淨利潤切換變化

第1–5年 (%)

%

第6–10年 (%)

%

第11–20年 (%)

%

增長率推導（分析師預期EPS）

財年	2026	2027	2028	2029	Reg. g₁
每股盈利 (EPS) (USD)	0.62	0.56	0.53	0.58	10.87%

Linear regression on actual & estimated EPS. Dashed amber line = g₁ projection. g₁ = 5-yr forward CAGR implied by fitted curve.

低估高估

內在價值
USD —

內在價格

USD —

當前股價

USD 5.64

—

20年現金流折現明細

年	預測現金流 (M)	折現係數	現值 (M)

20年貼現現金流（DCF）模型，以營業現金流為基礎，分三階段增長率折現至今日價值。

高增長階段（第1–5年）

假設公司處於高速擴張期，以最高增長率（g₁）預測未來5年現金流。

過渡階段（第6–10年）

增長開始放緩，以較低的增長率（g₂）預測第6至10年現金流，反映競爭加劇和業務成熟。

終值階段（第11–20年）

公司進入成熟穩定期，以接近GDP增速的終值增長率（g₃，通常3–4%）預測第11至20年現金流。

IV 每股內在價值 — 基於未來20年現金流折現總和估算的公司真實價值

OCF₀ 營業現金流 — 公司核心業務產生的現金，包括折舊攤銷，排除資本支出

g₁ 高增長率（第1–5年）— 基於近3年現金流複合年增長率自動計算，可手動調整

g₂ 過渡增長率（第6–10年）— 通常為g₁的60%，反映增速放緩

g₃ 終值增長率（第11–20年）— 長期可持續增長率，通常設為3–4%

r 折現率 — 由CAPM公式（無風險利率 + Beta × 市場風險溢價）自動計算

D 總債務 — 公司的短期及長期債務總和，從內在價值中扣除

C 現金及短期投資 — 公司持有的流動性資產，加回內在價值

N 流通股數 — 將公司總價值除以股數，得到每股內在價值

以自由現金流（營業現金流減去資本支出）為基礎的20年DCF模型，反映公司真實可分配給股東的現金。

高增長階段（第1–5年）

以最高增長率（g₁）預測未來5年自由現金流，反映公司強勁的盈利擴張期。

過渡階段（第6–10年）

增長放緩，以過渡增長率（g₂）預測第6至10年自由現金流，反映業務逐步成熟。

終值階段（第11–20年）

以接近GDP增速的終值增長率（g₃）預測第11至20年自由現金流。

FCF₀ 自由現金流 = 營業現金流 − 資本支出

g₁, g₂, g₃ 三階段FCF增長率，基於歷史FCF複合年增長率自動計算

r 折現率（CAPM） = 無風險利率 + Beta × 股權風險溢價

D, C, N 總債務、現金、流通股數 — 同OCF方法定義

以淨利潤為基礎的20年DCF模型，適用於資本支出較低的輕資產企業。

高增長階段（第1–5年）

以最高增長率（g₁）預測未來5年淨利潤，適合利潤快速增長的企業。

過渡階段（第6–10年）

淨利潤增速放緩至g₂，反映競爭加劇和利潤率正常化。

終值階段（第11–20年）

以接近GDP增速的終值增長率（g₃）預測第11至20年淨利潤。

NI₀ 淨利潤 = 總收入 − 所有費用和稅項

g₁, g₂, g₃ 三階段淨利潤增長率，基於歷史淨利潤複合年增長率自動計算

r 折現率（CAPM） = 無風險利率 + Beta × 股權風險溢價

D, C, N 總債務、現金、流通股數 — 同OCF方法定義

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