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Western Refining Inc. Western R WNR NYSE

NYSE • Energy • Oil & Gas Refining & Marketing • USD

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Negative cash flow

推定される本質的価値は Western Refining Inc. Western R (WNR) 20年間の割引キャッシュフロー（DCF）モデルを使用した結果 N/A (推奨される方法に基づく Net Income 手法), 現在の株価と比較して $36.18.

モデルは成長率を使用しています 1% 1〜5年目, 1% 6〜10年目, および 4% ターミナルレートとして, 割引率は 6.47% (CAPM ベータ値から算出、ベータ値 1.22). 全手法における本質的価値: Operating Cash Flow (OCF): $28.85.

DCF-20年

WNR

本質的価値計算機 — Western Refining Inc. Western R

USD 36.18 ▼ 0.06%

推奨： Western Refining Inc. Western Rは両端が歪んでいます：営業キャッシュフロー (OCF)は大規模設備投資 (CapEx)への減価償却費 (D&A)加算で膨らみ、フリーキャッシュフロー (FCF)はそのCapExが差し引かれてOCFの30%未満に低下しています。純利益は中間に位置します：D&Aはすでに損益計算書で控除されており（過去資産のコストを反映）、現在のCapExをさらに差し引く必要はありません。純利益がプラスで安定しているため、20年割引キャッシュフロー (DCF)の最もバランスの取れた基礎となります。FCF/OCF業界目安：資産軽量型~80%、一般50–70%、資本集約型30–50%、30%未満は超高投資フェーズ。推奨手法：割引純利益法。

フリーキャッシュフロー (FCF) / 営業キャッシュフロー (OCF) 業界基準

企業タイプ	FCF / OCF	例
資産軽量型	~80%	Google, Meta, Microsoft → 営業キャッシュフロー
一般型	50–70%	Apple, TSLA, Walmart → フリーキャッシュフロー
資本集約型	30–50%	Airlines, Oil, Utilities → フリーキャッシュフロー
超高投資フェーズ ← WNR	<30% (現在: 26%)	→ 純利益

営業キャッシュフロー（百万） TTM

USD

総債務（百万） IVから控除

USD

現金・投資（百万） IVに加算

USD

割引率 (%)

%

r = RFR + β × MRP = 2.43% + 1.22 × 3.31% = 6.47%

RFR 2.43% リスクフリーレート（国債利回り） · US market

MRP 3.31% マーケットリスクプレミアム（超過リターン期待値）

β 1.22 ベータ：市場に対する株価変動性（5年月次回帰 vs S&P500）

発行済株式数（百万）

成長率

年1–5 (%)

%

年6–10 (%)

%

年11–20 (%)

%

割安割高

本質的価値
USD —

本質的価値

USD —

株価

USD 36.18

—

20年DCF内訳

年	予測CF（百万）	割引係数	現在価値（百万）

営業キャッシュフローを基に20年間のDCFモデルを使用します。

高成長フェーズ — 年1–5

企業が最も強い成長期にあると仮定。キャッシュフローは最高成長率g₁で予測されます。

移行フェーズ — 年6–10

成長が鈍化し始めます。年6–10のキャッシュフローはg₂で予測されます。

最終フェーズ — 年11–20

企業は完全に成熟していると仮定。最終成長率g₃（通常3–4%）が年11–20に適用されます。

IV 1株あたり本質的価値 — 20年分割引将来キャッシュフローに基づく推定

OCF₀ 営業キャッシュフロー — 主要事業から生み出された現金

g₁ 高成長率（年1–5）— 3年ヒストリカルCAGRから自動計算

g₂ 移行成長率（年6–10）— 通常g₁の60%

g₃ 最終成長率（年11–20）— 長期持続成長、通常3–4%

r 割引率 — CAPM = リスクフリーレート + β × リスクプレミアム

D 総債務 — 短期・長期借入金の合計

C 現金・短期投資 — 会社保有の流動資産

N 発行済株式数 — 会社価値を1株あたりに換算

フリーキャッシュフロー（営業CF−設備投資）を基に20年DCFモデルを使用します。

高成長フェーズ — 年1–5

FCFは年1–5で最高率g₁にて予測されます。

移行フェーズ — 年6–10

年6–10でFCF成長はg₂に鈍化します。

最終フェーズ — 年11–20

年11–20でFCFは最終率g₃で成長します。

FCF₀ フリーキャッシュフロー = 営業CF − 設備投資

g₁, g₂, g₃ 三フェーズFCF成長率、ヒストリカルFCF CAGRから自動計算

r 割引率（CAPM）= リスクフリーレート + β × リスクプレミアム

D, C, N 総債務・現金・発行済株式数 — OCF方式と同定義

純利益を基に20年DCFモデルを使用します。

高成長フェーズ — 年1–5

純利益は年1–5で最高率g₁にて予測されます。

移行フェーズ — 年6–10

年6–10で利益成長はg₂に減速します。

最終フェーズ — 年11–20

年11–20で利益は最終率g₃で成長します。

NI₀ 純利益 = 売上高 − 全費用・税金

g₁, g₂, g₃ 三フェーズ純利益成長率、ヒストリカルCAGRから自動計算

r 割引率（CAPM）— 高β → 高割引率 → 低IV

D, C, N 総債務・現金・発行済株式数 — OCF方式と同定義

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